“披萨巨头”必胜客可能即将易主，据报道，母公司百胜餐饮集团正与私募股权公司LongRange Capital就出售事宜进行排他性谈判，预计几周内达成最终协议。
必胜客始创于1958年，1977年被百事可乐收购，成为其餐饮版图的重要组成部分。1997年，百事可乐将肯德基、必胜客和塔可钟整合成立了百胜集团，这三大品牌长期以来是该餐饮帝国的中坚力量。
在过去数十年里，必胜客曾是全球领先的比萨连锁品牌，门店数一度超过20000家。然而，此次传出出售的消息，其估值仅在35亿至43亿美元之间，远低于其曾经的辉煌。消息传出当天，百胜集团股价应声上涨超过3%，显示出股东对此次交易的积极态度。
必胜客为何陷入困境？
门店关闭潮
百胜集团出售必胜客并非一时兴起。早在2025年11月，经过全面的战略评估，集团便决定“探索包括整体出售在内的多种资产剥离选项”，因为必胜客已成为集团的业绩负担。
近十年来，必胜客的收入增长停滞，近年来更是持续下滑。财报显示，2019年至2025年间，必胜客年收入维持在10亿美元左右，毫无增长。同期，肯德基和塔可钟表现强劲，百胜集团总收入增长了47%。这导致必胜客在集团总收入中的占比从2019年的超过18%萎缩至2025年的约12%。
2017年至2018年间，必胜客已被迅速崛起的达美乐超越，失去了“全球最大披萨连锁”的称号。除了收入下滑，其在欧美主要市场的表现尤为令人担忧，特别是进入2025年后，闭店潮开始显现。
在美国本土市场，必胜客同店可比销售额已连续10个季度负增长，导致多家门店难以为继。2025财年，百胜集团关闭了375家美国门店。2026年初，必胜客再次宣布关闭250家业绩不佳的门店，这意味着两年内将失去约10%的美国门店，而美国市场贡献了必胜客超过60%的收入。
在英国市场，情况更为严峻。必胜客的英国授权运营商DC London Pie Limited于2025年10月因资金链断裂而进入破产程序。最终，百胜集团不得不出资收购了64家经营尚可的门店，才避免了必胜客在英国市场的全面溃败。
此外，必胜客在新兴市场也遭遇挑战。在土耳其，由于“合规与利润”问题，必胜客终止了与运营商的主特许经营协议，导致该国254家必胜客门店被集体关闭。
“披萨的衰落”
不可否认，时代的变化对必胜客的衰落起到了一定作用。
2021年，减肥药物司美格鲁肽在美国获批用于体重管理后迅速流行，意外地对存在了上百年的披萨连锁市场造成了冲击。司美格鲁肽等GLP-1药物能够直接作用于神经中枢，阻断与高碳水、高油脂食物相关的奖赏机制，显著降低消费者的食欲，包括对披萨的渴望。
盖洛普调查显示，截至2025年9月，超过12%的美国人使用过GLP-1药物减肥。康奈尔大学的研究表明，接受GLP-1药物治疗的家庭，在快餐连锁店、咖啡馆和快餐店的消费平均减少了8%，且药物使用时间越长，支出下降越明显。
以高碳水、高脂肪奶酪和重口味肉类为核心的披萨，本身就与当前的健康饮食趋势相悖，在司美格鲁肽引发的减肥浪潮中更是首当其冲。事实上，不仅必胜客，其他披萨连锁品牌也面临困境，例如棒约翰也在经历同店销售额下滑和加盟商盈利危机，并寻求出售。
面对司美格鲁肽的冲击，大多数快餐品牌都在积极转型。麦当劳开始强调菜单的蛋白质含量，肯德基主推“高蛋白鸡肉”和迷你份量的“零食菜单”，部分餐厅甚至推出了针对服药者的“Ozempic特供菜单”，大幅削减了份量和价格。
百胜集团旗下的塔可钟适应性较强，通过减少墨西哥卷饼中的碳水化合物并增加蛋白质含量，实现了快速增长，已成为集团的核心增长引擎。
然而，披萨作为一种天然的高碳水、高脂肪、适合分享的食物，其菜单重构难度较大。即使必胜客推出了薄脆披萨搭配烤翅等相对健康的产品，也难以根本上扭转消费者对该品类固有印象带来的排斥感。这种消费心理的转变，或许是百胜集团最终放弃披萨业务的深层战略考量。
需要“猛药”
尽管外部环境带来了挑战，但并非所有披萨品牌都像必胜客一样陷入困境。必胜客的主要竞争对手达美乐，目前仍保持着逆势扩张的态势。
在2025年财报分析师会议上，达美乐CEO拉塞尔·韦纳驳斥了“披萨衰落论”，他指出，在过去11年中，达美乐稳定地蚕食着必胜客、棒约翰等竞争对手的市场份额。虽然自2025年以来达美乐股价有所下跌，但业绩持续增长，2025年收入增长5%，净利润增长3%，美国门店数也从6126家增至7186家。
达美乐的成功在于其“互联网披萨”模式。达美乐早期确立了完全专注于外卖和自提的轻资产模式，摒弃了累赘的堂食业务。凭借数字订餐系统和精准配送算法带来的效率优势，达美乐得以与必胜客等传统品牌展开价格战。拉塞尔·韦纳表示，达美乐销量增长的最大功臣是“限时9.99美元任意披萨任意配料”的套餐，这是竞争对手难以复制的。
与达美乐形成鲜明对比的是，必胜客背负着庞大的传统堂食门店资产。这些老旧的门店不符合现代消费者对便利、无接触配送和自提的需求。
这使得必胜客在价格战中显得力不从心。尽管必胜客也推出了“7美元Deal Lover's”菜单，但由于单店效率低下以及加盟商承担着远高于竞争对手的租金和人工成本，这种被动的降价策略直接侵蚀了门店的盈利能力。
在百胜餐饮集团的支持下，必胜客也曾尝试数字化转型。2021年，百胜集团收购了AI消费者洞察公司Kvantum、全渠道订餐平台Tictuk以及数字化厨房订单管理和配送技术公司Dragontail，旨在构建“全球数字化战略底座”。Dragontail的AI配送管理平台随后被推广至必胜客门店。
然而，这次技术升级并未达到预期效果。不久前，在纽约、新泽西等地拥有100多家必胜客门店的加盟商Chaac Pizza Northeast将必胜客告上法庭，指控强制使用Dragontail的AI平台导致门店“运营崩溃”，索赔超过1亿美元。
Chaac Pizza Northeast声称，接入该AI系统后，其纽约门店的销售额同比增长率从10.19%骤降至-9.78%，原因是外卖订单30分钟内送达率从90%跌至50%，导致披萨送达时已冷却，严重影响了客户满意度。
尽管具体原因未深入探讨，但可以推断，百胜集团自上而下推行的标准化AI技术解决方案，与门店实际运营情况存在脱节。
经过此次事件，百胜集团对必胜客似乎已心灰意冷。
百胜集团CEO Chris Turner在去年底宣布探索出售必胜客的声明中表示，近年的业绩表现表明，必胜客需要采取额外甚至激进的干预措施才能释放全部潜在价值，而这种价值释放“可能在百胜集团的架构之外才能得到更好的执行”。
这意味着，目前的必胜客需要“猛药”来救治，而百胜集团无法提供。因此，出售给PE基金成为必胜客唯一的出路。PE基金通常擅长对标的公司进行大规模重组。如果交易成功，必胜客在LongRange Capital手中很可能会经历一场剧烈的变革。
值得注意的是，这场变革不会波及必胜客中国。早在2016年，百胜集团已完成对其中国业务的彻底分拆，百胜中国在法律和财务上完全独立，并拥有在中国大陆永久独家运营必胜客品牌的权利。
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mr. robul islam
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